Karena itu, horor dalam film ini lebih terasa psikologis dibanding sekadar hantu yang muncul menakuti korban. 

Arwah Tenggelam Jadi Kunci Kutukan Waduk

Salah satu teori paling kuat dalam film adalah konsep mulgwishin atau arwah korban tenggelam. 

Film beberapa kali memberi petunjuk bahwa korban-korban lama tidak benar-benar pergi dari waduk Salmokji. 

Mereka justru tetap terjebak di sana dan berubah menjadi sosok yang memanggil korban baru untuk masuk ke dalam air. 

Teori ini membuat waduk Salmokji terasa seperti penjara arwah. Air di tempat tersebut seolah menyimpan energi kematian dari korban sebelumnya. 

Semakin banyak korban berjatuhan, semakin kuat pula teror yang muncul. 

Beberapa penonton bahkan menganggap waduk itu seperti “ekosistem tertutup” yang terus membutuhkan jiwa baru agar kutukannya tetap hidup. 

Korban Baru Seperti Tumbal Pengganti

Hal paling mengganggu dari film ini adalah pola bahwa hampir semua orang yang datang ke waduk akhirnya menjadi korban. 

Korban baru tampak berfungsi sebagai bahan bakar untuk memperpanjang keberadaan entitas di Salmokji.

Karena itulah muncul teori bahwa orang-orang yang masuk ke Salmokji sebenarnya telah diposisikan sebagai tumbal pengganti bagi arwah sebelumnya.